上市公司退市在A股1984年出生今年1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022多大年龄，1984年出生今年多大2022早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退(tuì)市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时(shí)，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完(wán)善配套(tào)制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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