周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会(huì)长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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