4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结(jié)束了(le)内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国(guó)内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时(shí)间(jiān)达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场比较长的古诗词，比较长的古诗10句消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆(lù)续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初(chū)部分地(dì)区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉(mián)花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增(zēng)强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转正比较长的古诗词，比较长的古诗10句(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差(chà)延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回归至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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