据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院首席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处(chù)于一个(gè)相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出(chū)现(xiàn)单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发(fā)因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期(qī)降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(y穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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