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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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