在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开(k帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好āi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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