国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(gu肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòn肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢g)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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