北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(me齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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