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天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuà天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思i)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思一(yī)路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思yù)需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家(jiā)重点(diǎn)支持(chí)的(de)战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业(yè)调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性(xìng)的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。