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天女散花的姿势是怎样的,男女之间天女散花是什么意思 沿着三条投资范式,“中特估”重点关注方向有这些

  一(yī)、“中特估”投资范式之一:低估值、高分红

  低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng),是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征:1)截至2022年底,能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8%、5.8%和14.9%分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后,当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2)与(yǔ)此同时,能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ),较(jiào)高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

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  二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二:政策的(de)持续支撑和催化(huà)

  政策持续支(zhī)撑和催化,成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuà天女散花的姿势是怎样的,男女之间天女散花是什么意思i)修复的重要驱(qū)动。

  1)“一带一路”:在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì),从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等(děng),以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带天女散花的姿势是怎样的,男女之间天女散花是什么意思一(yī)路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛,“一带一路”相关(guān)利好不断,板块行情得到催化。

  2)运(yùn)营商(shāng):去年10月以来,数字经济上升为(wèi)国家战略,相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施,持(chí)续得到催化。

  三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三:景(jǐng)气(qì)修复预期

  2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复,带动能源链整体性上涨。1)能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一,将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2)中国经济(jì)复苏,下游(yóu)领域(天女散花的姿势是怎样的,男女之间天女散花是什么意思yù)需求(qiú)预期回暖,能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

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  四、沿着三条投资范式,“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)?

  除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外,当前我(wǒ)们建议关注机械(造(zào)船)、交运(公路、铁路、港口)、大型银行等细分方向。

  1)机械(造船):船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家(jiā)重点(diǎn)支持(chí)的(de)战略性产业之(zhī)一,近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业(yè)调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng),但近期板块景气已在(zài)改善:一方面,随着全球航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长,带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方(fāng)面,国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下,国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

  2)交(jiāo)运(公路、铁路、港(gǎng)口):五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强,承诺高分(fēn)红,类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下(xià)行,高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显,业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时近几年,高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回(huí)报,多家公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划(huà),大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平,给(gěi)投资人带(dài)来(lái)确定性(xìng)的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

  3)大型银行(xíng):经济复苏大背景下融资需求回暖,基本面有(yǒu)支撑(chēng),板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来,信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖,在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下,后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外,作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块,当前银(yín)行PB估值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以来11.6%的较低位置,修复空间较大。

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  风险(xiǎn)提示

  关注经济数(shù)据波动,政策超预期(qī)收(shōu)紧,美联储超预期(qī)加息等。

  来源:兴证策略

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