编(biān)者(zhě)按

　　本(běn)周，2023年(nián)一(yī)季报公(gōng)募基(jī)金披露落幕，基(jī)金经(jīng)理的调仓路线被(bèi)完整曝(pù)光。首(shǒu)季行情变化以春(chūn)节为(wèi)轴，节(jié)后市场热(rè)点从复苏线逐渐发散到中特估、人工智能、机械(xiè)制(zhì)造等多个领域，尤其是(shì)AI的里程碑(bēi)式突破(pò)带火了科技一众赛道，这让一季度公募仓位顺(shùn)势而为变化明显。

　　在国内的(de)公募基金(jīn)中，科技成长阵营(yíng)中的(de)旗手之一冯(féng)明远，目前(qián)在管的产品从10只(zhǐ)缩减到6只，虽然开年迄今业绩较为一般，但是(shì)在管规模仍维(wéi)持在230亿元(yuán)的水平(píng)线上(shàng)。从第一(yī)季度的调仓(cāng)来看，在他(tā)的成(chéng)名作信澳(ào)新能源产业最新季报中(zhōng)，保留了上一季度的七(qī)只重仓，同时用中伟股(gǔ)份、华阳集团和祥鑫科(kē)技(jì)替换了比亚(yà)迪、斯(sī)莱克和保隆科(kē)技，可以看出其坚守新能源的大框架，在细分赛(sài)道中(zhōng)不断寻找性(xìng)价比更优的领域。

　　对比(bǐ)看“常青树”老将朱少(shǎo)醒，一季报中他仅仅调(diào)换了两处标的，用(yòng)金域医学和蓝晓科技替换了(le)药(yào)明康德和瑞(ruì)丰新(xīn)材，特别是合成树脂板块的蓝晓(xiǎo)科技成为年内大(dà)黑马，股价迄今上涨(zhǎng)超过(guò)30％，同时他保持了对喝(hē)酒吃药大类赛道中龙头的持续青睐，茅台(tái)持股量与上季(jì)持平(píng)稳居首位(wèi)。而他也一如既往地表示，会在优质的(de)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)石头(tóu)。众所周知(zhī)，三大白(bái)酒龙头(tóu)是(shì)多位顶流的最爱，“酒神”之一的刘(liú)彦春(chūn)在其成(chéng)名作(zuò)景顺长城新兴成长(zhǎng)中，前三大重(zhòng)仓(cāng)就依(yī)次是茅台、泸州老窖、五粮液，足见(jiàn)其白酒信(xìn)仰之深。

　　整体来(lái)看，消(xiāo)费和新能源(yuán)在公募基金组合配置中的压舱(cāng)石地位依然(rán)稳固，同时中(zhōng)特(tè)估、芯片、软(ruǎn)件、机械制造成进攻热(rè)点，公募在经(jīng)历去(qù)年的(de)整(zhěng)体业绩低(dī)谷(gǔ)后，今年竭力(lì)寻求(qiú)组合(hé)的α。值(zhí)得关注的是，公募(mù)名(míng)将们对因(yīn)ChatGPT引发(fā)的TMT快速走红也(yě)有冷思(sī)考。“AI产(chǎn)业的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也必然会有曲折，包(bāo)括数据(jù)隐私、伦(lún)理等(děng)潜在(zài)风险，可能(néng)造成(chéng)板块后续(xù)波动。目前TMT板块(kuài)的交易占比已经(jīng)超过了40％。交易占比创新高代表了主线行(xíng)情(qíng)确立，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)太阳底下没有(yǒu)新鲜事，过度的热情在(zài)某个阶段也总会消退。”李晓(xiǎo)星反思。

　　张(zhāng)坤加仓茅台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓爱尔(ěr)眼(yǎn)科(kē)

　　“公(gōng)募一哥”张(zhāng)坤目前在(zài)管两(liǎng)只A股基金、两只(zhǐ)QDII基(jī)金。《红(hóng)周刊》统计(jì)了其(qí)最新公(gōng)布的两只(zhǐ)A股(gǔ)基(jī)金一季报，在(zài)管理时间(jiān)更长(zhǎng)的易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)混合中，3月31日(rì)时(shí)前五(wǔ)大重仓(cāng)的占比均超过了(le)9.5％接近顶配(pèi)，这其中(zhōng)除去腾讯(xùn)外全(quán)部为(wèi)白酒，不过(guò)除去加仓茅台外，张坤减(jiǎn)持了五(wǔ)粮液(yè)、泸州老窖、洋河股份。相似的一幕也(yě)出现在他管(guǎn)理的易方达优(yōu)质企业三年上。

　　该基金的一季报显(xiǎn)示(shì)，仅是前五(wǔ)大的(de)重仓次序(xù)有(yǒu)所不同，而实际上(shàng)腾讯和茅台同(tóng)以占比(bǐ)9.93％并列第一位。同(tóng)时， 除去加仓茅台外，张坤(kūn)也是(shì)小幅减(jiǎn)持(chí)了(le)另外三大(dà)白酒(jiǔ)标的(de)。再看另外(wài)的半壁重仓股，港(gǎng)交(jiāo)所、美团(tuán)、伊利、招行均是持续上榜的老(lǎo)面孔(kǒng)，惟一(yī)的变化是(shì)他用中国海洋石油(yóu)替换了上一季的(de)药明(míng)生物。

　　张坤(kūn)在季报中也对调仓(cāng)思路(lù)有所阐述：“基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，我们仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。”

　　无独有偶，银华基(jī)金的明星基金经理李晓星(xīng)，在和张萍合管的银华(huá)盛世最新季(jì)报十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)中，持有7只白酒(jiǔ)股。对比(bǐ)上一(yī)季度(dù)仅有三(sān)大白(bái)酒龙头(tóu)和古井贡酒来看，这一季其(qí)新(xīn)进重仓了山西汾酒、顺鑫农(nóng)业(yè)和舍得酒业。

　　由此推断(duàn)，其思路可能是想(xiǎng)利(lì)用次高端和地产(chǎn)酒来增加组合的(de)进(jìn)攻弹性。同(tóng)时(shí)，其重仓的另三只(zhǐ)非白(bái)酒标的为爱美客、安井食品、海(hǎi)大集团(tuán)，而这三(sān)者在上一季度就是(shì)前十中的标的(de)。

　　对此(cǐ)，李晓(xiǎo)星在季(jì)报中强调：“复苏仍然是主线，进入二季度(dù)，改善弹性会加(jiā)大。方(fāng)向(xiàng)上，最看好餐饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速(sù)冻(dòng)、烘培、调味品等供应链，餐(cān)饮(yǐn)的恢(huī)复是确(què)定的(de)；其(qí)次，看好线下场景恢复后，需求相对刚(gāng)性的医美以及消费医疗板块。”

　　对比(bǐ)来看，公募老将朱少醒这一(yī)季将(jiāng)“喝酒吃药”的主打思路体现得淋(lín)漓尽致。白酒方面，贵州茅台依然是他的(de)最爱，不过他对于(yú)另一重仓(cāng)五粮液有所(suǒ)减持(chí)；医药方面，他对(duì)重仓(cāng)表现得是有所取舍：首先，他选(xuǎn)择(zé)加仓了“眼茅”爱尔眼(yǎn)科(kē)，该股(gǔ)升至十大(dà)重仓股的第五位(wèi)；其次，他选(xuǎn)择小幅减持了创新药(yào)龙(lóng)头迈瑞医(yī)疗；此外，他用金域医(yī)学替(tì)换(huàn)了CXO龙头的(de)药明康德，而新进(jìn)重仓的前者年内(nèi)目前(qián)涨幅在10％一线。

　　众(zhòng)所周(zhōu)知，金域医学去年(nián)作为(wèi)核酸(suān)检测机构，业绩(jì)相当亮眼；而在后(hòu)疫(yì)情时代，公司主营回(huí)归(guī)本源后依然亮点众多，作为第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)服(fú)务商，金域(yù)医(yī)学近(jìn)日率先推(tuī)出国内首个国家药(yào)品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌(ái)基因甲基化检测项(xiàng)目(mù)，再次领跑(pǎo)同业。

　　冯明远(yuǎn)专注赛道(dào)细分机会

　　陆彬混搭新能源(yuán)TMT

　　刘(liú)格菘仍“恋战(zhàn)”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率(lǜ)先交卷主(zhǔ)打产(chǎn)业链上游(yóu)的施成外，本周一(yī)众新能(néng)源(yuán)高手中的顶流冯明远所管产品(pǐn)一季报全(quán)部(bù)披露，截至4月19日(rì)收盘，目前他(tā)所(suǒ)管理的6只(zhǐ)产品维(wéi)持年(nián)内小幅(fú)正收益(yì)。当前冯明远在(zài)管(guǎn)基(jī)金中，任职(zhí)管理最长(zhǎng)的就是代表作新(xīn)能(néng)源产业股票。从被调出(chū)的三只产(chǎn)品看，其中斯莱克的(de)主营(yíng)与(yǔ)新(xīn)能源产业链关(guān)系不大(dà)。

　　而在新进重仓(cāng)的三只标的(de)中，占比相(xiāng)对(duì)最高的就是非(fēi)传统(tǒng)新能源产业赛(sài)道龙(lóng)头中伟股份，这(zhè)家主营锂电池正极体研发的公司，主要产品是三(sān)元前驱体和四氧化三钴，从近期发布的年(nián)度业(yè)绩快报(bào)来(lái)看，公司的主营(yíng)与(yǔ)净利润均(jūn)实现50％以上的逆势增(zēng)长。而(ér)据《红周刊(kān)》对其季报的全面梳理，在信澳(ào)研究(jiū)优选中(zhōng)还出现了一只新的重仓股银邦股份，这也(yě)是一家高科技公司，主营业务中有分布式光伏发电系统。

　　在季报总结中，他(tā)表示：“本基金(jīn)的(de)投资(zī)主要聚焦(jiāo)在(zài)新能(néng)源、科技、高端制造等新(xīn)兴产业(yè)领(lǐng)域，细分板(bǎn)块的整体走势与市(shì)场趋同，导致本基金(jīn)的净值也出(chū)现小幅震荡。对(duì)于二(èr)季度，展(zhǎn)望TMT板块部分(fēn)公司(sī)加入AI或数(shù)字经(jīng)济等热门概(gài)念的(de)创新，以及半导体和制造业正(zhèng)经历(lì)触底反弹的复(fù)苏(sū)，市场整体会(huì)逐步回暖，产生一(yī)定(dìng)正面效应。我们会继续在新能源(yuán)、科技(jì)、高端制造等主要赛(sài)道耕耘，深挖基本面扎实(shí)的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投资(zī)机会。”

　　相比成名多(duō)时的冯明远(yuǎn)，2020年(nián)股(gǔ)基状元陆彬则(zé)是在新能源大潮中快速走红的类(lèi)型。天天基金网显示(shì)，早在去(qù)年(nián)底时他就已经是“双二百(bǎi)”的基金(jīn)经理了，而(ér)他在管的7只基(jī)金今年同时段几乎全线飘红，特别是动态策略(lüè)混合年(nián)内涨幅超(chāo)过10％一枝独秀。

　　以他在管的汇(huì)丰晋(jìn)信低碳先(xiān)锋股票为(wèi)例，最(zuì)新(xīn)的基金一季报显示，其重仓的新(xīn)能源产业链中股票(piào)依然(rán)为上(shàng)季的7只(zhǐ)，它(tā)们(men)分别是宁(níng)德时(shí)代(dài)、亿纬锂能、天齐锂业(yè)、赣(gàn)锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业(yè)，虽然(rán)上述标的年初至今表现(xiàn)一(yī)般。但他(tā)此(cǐ)前曾(céng)公开表示，看到(dào)了(le)新能源(yuán)类(lèi)似(shì)2019年的投资机会(huì)。

　　而在(zài)季报中，他表示(shì)：“从中(zhōng)长期维度看，新能源产(chǎn)业还(hái)具(jù)备较长的生命周期，不少细分(fēn)板块还能维持(chí)较(jiào)长时间的高(gāo)速增长(zhǎng)，而(ér)经过市场的(de)调整，我们看(kàn)到行业中的优(yōu)质公司对应2025年的盈利中枢在当前(qián)市值的投(tóu)资价值(zhí)。或许，新(xīn)能(néng)源行业的终局(jú)如大部(bù)分制造业一样是(shì)一个(gè)竞争(zhēng)充分、利润极度(dù)压缩(suō)的(de)市场，但在发(fā)展过(guò)程中不少公(gōng)司(sī)一定(dìng)有一段精彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘(sōng)今年业绩开局不顺(shùn)，最(zuì)新数(shù)据显示目前(qián)在管产品年内(nèi)回撤全部超过了(le)10％，以他的代表作之一的广发小盘成长(zhǎng)来看(kàn)，基金一季报(bào)表(biǎo)明(míng)他的重仓行业(yè)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗配(pèi)置思路依(yī)然首选新能源。

　　对比分析其基金相关产品的2022年四(sì)季报和一季报，《红周刊》发现他(tā)所持有的是完全一致的10只股票，虽然第一大重仓股依(yī)然是半导体公司圣邦股份，但是整(zhěng)体(tǐ)新(xīn)能源(yuán)的地(dì)位似乎进一步稳(wěn)固(gù)，比(bǐ)如晶(jīng)澳科技从第三升(shēng)至第(dì)二位，隆基绿能从第(dì)六升(shēng)至第四位(wèi)。同时极为(wèi)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况是，如(rú)果按照保留小数两(liǎng)位(wèi)来统计(jì)，竟然所有10只标的股(gǔ)持(chí)仓量与上一季度保持(chí)一致。

　　就此，刘格(gé)菘在基金季报中表示：“报告期内，基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。我们(men)对(duì)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。”

　　鲍无可加仓中国移动(dòng)

　　姜(jiāng)诚精准布局(jú)中国铁建

　　余广新进重仓(cāng)海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近几年出(chū)镜相对较多的(de)基金经理，而他的(de)业绩特别从(cóng)去年(nián)迄(qì)今(jīn)颇为抗打。2023年(nián)年初(chū)以来，在他(tā)所管理的8只基金(jīn)中，除(chú)去(qù)刚满两个月的中泰元(yuán)和(hé)价(jià)值精选不(bù)纳入统计(jì)外(wài)，其余7只基(jī)金均实现了(le)正收益，特(tè)别是兴(xīng)诚价值一年(nián)持有(yǒu)的收益率接近了14％，同(tóng)时(shí)还(hái)有两只基金净值(zhí)增长也超(chāo)过(guò)了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金四(sì)季报和(hé)今年一(yī)季度可(kě)以看出，姜诚实际(jì)上只是(shì)微调了一个(gè)席位，而新调进来的中国铁建恰好(hǎo)就是中字头中的典型代表公司(sī)，该股从年初至今上涨(zhǎng)超过了(le)40％。由(yóu)此(cǐ)，该基金所重仓的中字头公司达(dá)到了四家。而(ér)从相关标的(de)的年内涨跌幅(fú)来(lái)看，表现最好的(de)是游戏股吉比(bǐ)特，最(zuì)新该股(gǔ)年内上(shàng)涨达到了(le)66％。

　　而在季报中(zhōng)，他不仅(jǐn)谈(tán)到了坚守的(de)价值投资，同时(shí)也谈(tán)到(dào)了今年大(dà)热(rè)的(de)AI：“在海量信息(xī)中，我们需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)长期因素，淡(dàn)化(huà)短期因素。人(rén)工智能的发(fā)展(zhǎn)是一个长期因(yīn)素，我们(men)还没有足够的把握(wò)去捕捉到它带来的投资(zī)机会，但可以(yǐ)尽量(liàng)回避它(tā)带(dài)来(lái)的伤害。以尽(jǐn)可(kě)能(néng)低的价格买尽可(kě)能好的资(zī)产是我们的投资目(mù)标。好资产(chǎn)的标准是活得久、站(zhàn)得牢、竞争优势维持得(dé)长、平均净(jìng)资产收益率高，以及在(zài)好的(de)公司(sī)治理加持下(xià)能够把长(zhǎng)期利润转化为诱人分(fēn)红。”