在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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