5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

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　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具(jù)有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多(duō)种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的(de)快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研(yán)发能力。

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