5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出(chū)台了(le)制造设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢kàn)到人(rén)民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个(gè)股homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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