调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一。期(qī)货(huò)日报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的(de)表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品(pǐn)油裂(liè)差(chà)下(xià)跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原(yuán)油近(jìn)期(qī)回补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的(de)预期边际(jì)弱化，对(duì)于(yú)芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调油实(shí)实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的(de)调油(yóu)带来(lái)芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年(nián)同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上(shàng)又(yòu)有差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市(shì)场对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创造套利空间，同时(shí)我们(men)从去(qù)年四季(jì)度至今韩国(guó)出口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳(fān如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗g)烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析师(shī)韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油(yóu)需(xū)求(qiú)的主要(yào)时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不(bù)及去(qù)年。“去年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而(ér)今(jīn)年的问题是(shì)欧美经济(jì)下行(xíng)压力(lì)较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油(yóu)品(pǐn)利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油主要(yào)是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷(wán)需(xū)求无法匹配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需(xū)求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了去年(nián)二季度调(diào)油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油(yóu)季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观(guān)察(chá)今(jīn)年调油(yóu)大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是整(zhěng)体对(duì)于芳(fāng)烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存(cún)低(dī)位(wèi)回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对(duì)未来需求的(de)不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油需求出现了(le)不(bù)稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产和下(xià)游(yóu)消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是(shì)在当前衰退预(yù)期以及(jí)美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费的成色(sè)或较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下(xià)游盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去(qù)库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品(pǐn)库(kù)存偏高(gāo)和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗