北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势2000克是多少斤啊，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.672000克是多少斤啊吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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