北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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