A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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