美国债务上(shàng)限危机暂(zàn)时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规(guī)模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现过实质性(xìng)债(zhài)务违约(yuē)，但债务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报(bào)》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货(huò)币(bì)政策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务(wù)共(gòng)有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上(shàng)调或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发(fā)达(dá)市场更具韧(rèn)性，得(dé)益于(yú)较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的(de)相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤(yóu)其看(kàn)好(hǎo)中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本(běn)除(chú)外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的(de)一(yī)个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者(zhě)对(duì)两党达成(chéng)一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提(tí)供(gōng)下行保护。回(huí)顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定(dìng)比(bǐ)例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度(dù)展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典(diǎn)型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一(yī)起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并(bìng)非我们(men)的基准假设(shè)，如果出(chū)现此类尾(wěi)部风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风险资(zī)产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称(chēng)对冲策略(lüè)是做空美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也(yě)是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市(shì)场报以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上限(xiàn)谈判的(de)尘埃(āi)落定，美(měi)股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到<周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少/strong>

　　美国(guó)财政政策和(hé)货币政策(cè)上(shàng)

　　美(měi)国(guó)参议院已经(jīng)投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点再度回(huí)到(dào)美国未(wèi)来的(de)财(cái)政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观预(yù)期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从(cóng)经济数据(jù)上看(kàn)，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已(yǐ)接(jiē)近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋(qū)势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收(shōu)益(yì)率或将随着(zhe)资(zī)本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊(jùn)则称，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整(zhě周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ng)货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如(rú)果(guǒ)美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会(huì)给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储(chǔ)美(měi)联储停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗(àn)示未来(lái)还会加(jiā)息的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能进一步确(què)认停止紧缩的态度。