财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(xìn)贷事件速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债(zhài)C速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉DS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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