近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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