财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　<为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果strong>业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明(míng)个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户(hù)的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限于(yú)以下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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