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二鹊救友文言文翻译及注释讲解,二鹊救友文言文翻译及注释拼音 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁(liáng)中华宏观研(yán)究(jiū)

  ·概 要 ·

  美联(lián)储如期加(jiā)息(xī)25BP,并按计划缩表。坚持(chí)加(jiā)息的关(guān)键仍是通胀压力(lì)太大。

  本次美联储(chǔ)声明较(jiào)3月有何变化?第(dì)一,重申经济依然稳(wěn)健,表述修改为(wèi)“一季度(dù)经(jīng)济温(wēn)和增长,就(jiù)业强劲(jìn),失业率(lǜ)在(zài)低位(wèi)”。第二,重申(shēn)美国银行稳健,明(míng)确银(yín)行(xíng)风(fēng)险导致家庭和企业信(xìn)贷的(de)收紧(jǐn)。第三,重申(shēn)通胀压力(lì),“通货膨胀仍然很高,委员会仍然(rán)高度(dù)关注通货膨胀(zhàng)风险”。第四,修(xiū)改(gǎi)货(huò)币政策表(biǎo)述(shù),重申“委(wěi)员(yuán)会评估货币(bì)政策的滞后影响”,删(shān)除“委员(yuán)会预计一些额外的政(zhèng)策紧缩(suō)可能是(shì)适(shì)当(dāng)的”。

  鲍威尔有何(hé)表态(tài)?关(guān)于经济,认为经(jīng)济可能面临(lín)来自紧缩(suō)信贷的阻力,其影(yǐng)响(xiǎng)还需要时间来体现;预计美(měi)国(guó)经济温和增长(zhǎng),有可(kě)能避免衰退,或者是温和衰退。关(guān)于加息(xī),本次加息依然是共识;认(rèn)为(wèi)原则上不需要利率提高那么高,正在评估是否达到限制(zhì)性水平(píng),认为或已经(jīng)达(dá)到(dào)(或已(yǐ)经接近(jìn)达到)。关于降息,强调劳动力市场在走弱,但依然强劲(jìn),薪(xīn)资水平仍(réng)高;通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé),但(dàn)依然(rán)高(gāo)企,远高于目标,降低通胀仍需较长(zhǎng)时间(jiān),当前降(jiàng)息并不合适(shì)。关于银行和债务上限(xiàn),强调地(dì)区性银行发(fā)挥非常重要的作(zuò)用,不(bù)希望大型银(yín)行进行大(dà)规模收购,银行业总体上有所改善,美(měi)国(guó)银行系统健康且具(jù)有弹性。强调应及时提高债务(wù)上限。

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  如期加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月3日,美联储5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP,上调联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率区间至5.0%-5.25%,利率(lǜ)回升(shēng)至2006年6月以来的高点(diǎn)。此外,上调准备(bèi)金余(yú)额利率(IORB)至5.15%,上(shàng)调(diào)隔夜逆回(huí)购利率(ON RRP)至(zhì)5.05%,上(shàng)调主(zhǔ)要信贷利率至5.25%,上调隔夜回购利(lì)率至5.25%。

  按计划缩表,美联储将继续减(jiǎn)持美(měi)国国(guó)债、机构债务和机构抵押贷(dài)款支持证券,上限(xiàn)为950亿美元(600亿美(měi)元国债和350亿(yì)美元MBS)。

  通胀仍(réng)高(gāo),降息尚早——美联储5月议(yì)息会议点评(海通宏观 李(lǐ)俊、梁中华(huá))

  我(wǒ)们认(rèn)为,美联储坚持加息的关(guān)键仍在于通胀压力较大。例如(rú),3月美国核心通胀季调环比仍(réng)在(zài)0.4%的(de)高位,且(qiě)已(yǐ)经连续4个(gè)月(yuè)处于高位;核心通(tōng)胀年(nián)化(huà)同(tóng)比(bǐ)也(yě)仍在4.9%,边际上并没有明(míng)显降温。本轮加息是80年代以来最快(kuài)的一次,10次便累计加息500BP。

  通(tōng)胀仍(réng)高,降息(xī)尚早——美联储5月(yuè)议息会议点(diǎn)评(海通(tōng)宏观 李俊、梁中华)

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  加息或将(jiāng)结束

  从声明来看,与(yǔ)2023年3月相(xiāng)比有哪些变化?

  关(guān)于经济方(fāng)面(miàn),重(zhòng)申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季(jì)度(dù)经济活动以适度的速度增长,最近几个月就(jiù)业增长强劲,失业(yè)率保(bǎo)持(chí)在低位”。

  通胀(zhàng)仍高,降(ji<span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'><span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>二鹊救友文言文翻译及注释讲解,二鹊救友文言文翻译及注释拼音</span></span>àng)息尚早——美(měi)联储5月(yuè)议息(xī)会(huì)议点(diǎn)评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

  关于通(tōng)胀方面,重申通胀(zhàng)压力。“通货(huò)膨胀仍然很(hěn)高”、“委员(yuán)会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2%的(de)通胀目标”。

  通胀(zhàng)仍高,降息尚早——美联储5月(yuè)议(yì)息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  关(guān)于加息方面,或(huò)将停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)。重申委员会将评估货币政策的滞(zhì)后影响(xiǎng),“在确定额外的政(zhèng)策紧缩在(zài)多大(dà)程度(dù)上适合于(yú)随着时间(jiān)的推(tuī)移将通货膨(péng)胀率恢复到2%时,委员会将(jiāng)考虑货(huò)币政策的(de)累积紧缩,货币政策影响经济活动和通货膨(péng)胀(zhàng)的滞后(hòu),以及经(jīng)济和(hé)金融发展”。重点(diǎn)是删除了(le)“委(wěi)员(yuán)会预(yù)计,一(yī)些(xiē)额(é)外的政策(cè)紧缩可能是适当的(de),以实现(xiàn)一种货(huò)币(bì)政策立场”,表(biǎo)明美联(lián)储加(jiā)息或将(jiāng)结束。

  关于银行风(fēng)险,重申美(měi)国银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳(wěn)健且富有弹性(xìng)”;明(míng)确(què)银行(xíng)风(fēng)险导致(zhì)了家庭和企业信贷的收紧(上一次表(biǎo)述为“可能”),重申这(zhè)对经济、就业和通胀的影响(xiǎng)存在不确定性,“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可(kě)能会(huì)拖(tuō)累(lèi)经(jīng)济活(huó)动、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀,这些影响(xiǎng)的程度仍(rén二鹊救友文言文翻译及注释讲解,二鹊救友文言文翻译及注释拼音g)不确定。”

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  鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态(tài)?

  关(guān)于经济,仍(réng)期待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍威尔认为,经济可能面临来自紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力,其影(yǐng)响还需要时(shí)间来体现(xiàn)(尤其是(shì)住(zhù)房(fáng)和投(tóu)资领域)二鹊救友文言文翻译及注释讲解,二鹊救友文言文翻译及注释拼音。不过明确指出,如果(guǒ)美国出(chū)现经济衰退,希(xī)望(wàng)是温和的(de);强调,美国可能会出(chū)现(xiàn)轻微的(de)经济衰退。

  通胀仍高,降息尚(shàng)早——美联储5月议息(xī)会(huì)议点评(海通(tōng)宏观 李俊、梁中华)

  关于加(jiā)息,或已经(jīng)达到限制(zhì)性水平。美联储(chǔ)在(zài)3月议息会议(yì)时,就已(yǐ)经在(zài)讨论停止加息的问题;不过,鲍威(wēi)尔指出本次加息依然是共识,所有人全票通过,一些政策制(zhì)定者(zhě)谈到停止(zhǐ)加(jiā)息,但不是本(běn)次会(huì)议。

  对于未来利(lì)率(lǜ)终点的(de)问题,鲍威尔认为原则上不需要利率提高那(nà)么高,正(zhèng)在(zài)评估是否达(dá)到限(xiàn)制性(xìng)水平,认(rèn)为(wèi)或已经达到了(le)限制性水平(或(huò)已经接近(jìn)达到),也就意味着也许(xǔ)可(kě)以暂(zàn)停加息了。后续政策变化的关键(jiàn)仍是审视数(shù)据(jù),尤(yóu)其是通(tōng)胀。

  关于降(jiàng)息,当(dāng)前(qián)并不合(hé)适(shì)。鲍威尔强(qiáng)调,美国劳(láo)动(dòng)力市场在走弱,但依然强劲,失业率仍在低位(wèi),薪资(zī)水平仍(réng)高,高(gāo)于2%的通胀水平(píng)。整体通胀有所缓(huǎn)和,但(dàn)依然高企,远高于目标水平,降低通(tōng)胀仍需较长时间,当前降息并不合适。

  通胀仍高,降息尚早(zǎo)——美联储5月议息(xī)会议点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华(huá))

  关于(yú)银行风险,鲍威尔强(qiáng)调地区性(xìng)银行发挥非常重(zhòng)要的作用,不希望(wàng)大(dà)型银(yín)行进行大规模收购(gòu),银行业总体上有所(suǒ)改善(shàn),美国银(yín)行系统健康且具有弹(dàn)性(xìng)。银行危机的影响(xiǎng)程度目(mù)前尚不确(què)定。

  通胀仍高,降息(xī)尚早——美联(lián)储5月(yuè)议息会议(yì)点(diǎn)评(píng)(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中(zhōng)华)

  通胀(zhàng)仍高,降息(xī)尚(shàng)早——美联(lián)储5月议(yì)息会议点评(海通宏观 李(lǐ)俊(jùn)、梁中(zhōng)华)

  关于债务(wù)上限风险(xiǎn),鲍威尔强(qiáng)调应及(jí)时提(tí)高债务上限(xiàn),如果没有达成债务协(xié)议(yì),经济(jì)后(hòu)果(guǒ)“高度不确定”。此(cǐ)前,美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦(lún)也强(qiáng)调,如(rú)果(guǒ)国会不尽(jǐn)早(zǎo)采取(qǔ)行动提高债务(wù)上限,美国(guó)可能最早于(yú)6月1日出现债务违约。

  由于(yú)美联(lián)邦(bāng)政(zhèng)府触及31.4万亿美元的(de)法定举(jǔ)债上限,美国财政部于今年1月宣布(bù)采取特(tè)别措(cuò)施,避免联(lián)邦政府发生债务违约。美国国会预(yù)算(suàn)办公室5月1日发布(bù)的最新报告显示(shì),美国在(zài)6月初耗尽资金的风(fēng)险较之前更高。

  往前看,美国银行(xíng)风险演变成系统性风(fēng)险的概率或(huò)有限,但中小银(yín)行破产或依然会出现。目前市(shì)场依然预期(qī)美联储6-7月维持利率水平(píng)不变,9月开始降息(概率(lǜ)达70%),年内至少降息50BP(概率达90%)。我(wǒ)们认为,美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)在下(xià)滑,但(dàn)依然有(yǒu)韧性;美国通胀(zhàng)压力仍大,年内降息(xī)概率或较低。

  通胀(zhàng)仍高,降(jiàng)息尚早——美联储5月议息会议点(diǎn)评(píng)(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

 

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