如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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