自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌”和部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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