近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗货(huò)LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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