射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。<相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术/p>

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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