北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎ夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说n)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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