本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月厦门是几线城市呢的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　厦门是几线城市呢>五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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