财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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