射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。<电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决/p>

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数据电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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