大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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