北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(mě板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示i)联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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