5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù地肖指哪几个生肖？)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zh地肖指哪几个生肖？ě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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