财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(美国总统奥巴马几岁yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的美国总统奥巴马几岁优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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