4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续(xù)偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测(cè)，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量(liàng)大(dà)降的担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花(huā)播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产(chǎn)幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业人(rén)士(shì)对(duì)新年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意(yì)向种植面积下(xià)降和(hé)播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需(xū)求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期(qī)内(nèi)需(xū)持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变(biàn)，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库存(cún)较(jiào)上年度去库(kù特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价(jià)差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的(de)影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升。

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