射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资佛系心态是什么意思快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股佛系心态是什么意思的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年佛系心态是什么意思，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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