A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补strong>。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(s主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补hù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。