大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤小舞去掉所有衣服是什么样子的，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/小舞去掉所有衣服是什么样子的10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指小舞去掉所有衣服是什么样子的数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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