当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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