美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾(céng)出(chū)现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业(yè)内人士对《中(zhōng)国(guó)基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回(huí)到美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外(wài)，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次(cì)债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前(qián)后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务(wù)危机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲(zhōu)市感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国家(jiā)和行业(yè)都遭到(dào)抛(pāo)售，但(dàn)这(zhè)次亚(yà)洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相对(duì)估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关(guān)键(jiàn)催化剂(jì)。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相(xiāng)比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃至全(quán)球面临的(de)一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者称(chēng)，因(yīn)投资(zī)者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)，国(guó)际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一方面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及(jí)做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对(duì)美(měi)股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国政府的(de)财政支出得到了保(bǎo)证，在(zài)两年内(nèi)可(kě)以继(jì)续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报(bào)以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘(chén)埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称(chēng)：“从经济数(shù)据上看，美国经(jīng)济韧性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续加息的(de)可能(néng)，但加息(xī)周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的冲(chōng)击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎn感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜g)流动性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作(zuò)重点是(shì)如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币(bì)政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美(měi)联(lián)储缩(suō)表卖(mài)出美(měi)债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表(biǎo)。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关(guān)注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜