编(biān)者按

　　本周，2023年一季报公募基金披露落幕，基金经理(lǐ)的调(diào)仓路线(xiàn)被完整曝(pù)光。首季行情变化以春节为轴，节后市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)从(cóng)复苏线逐(zhú)渐发散到中特估、人工智能、机(jī)械制造等(děng)多个领域，尤其是AI的里(lǐ)程碑式突(tū)破(pò)带火了科技一(yī)众(zhòng)赛道，这让一(yī)季度(dù)公募(mù)仓位顺(shùn)势而(ér)为变化明显。

　　在国内的公募基金中，科技(jì)成(chéng)长阵营中的旗(qí)手之一冯明远，目(mù)前在管的产品从10只(zhǐ)缩(suō)减(jiǎn)到6只，虽然开(kāi)年迄今业(yè)绩较为一般，但是在管规模(mó)仍维持(chí)在230亿(yì)元的(de)水平线上。从第一(yī)季度的调仓(cāng)来看，在(zài)他的成名作(zuò)信澳新能源产业最新季报中，保留了上一季度(dù)的(de)七只重仓(cāng)，同(tóng)时用中伟股份、华阳(yáng)集团和祥鑫科(kē)技替换了比亚迪、斯(sī)莱克和保隆科技，可以看出其坚(jiān)守新(xīn)能源的大框架(jià)，在细分(fēn)赛道中不断寻找性价比更优的领域。

　　对比(bǐ)看“常(cháng)青树(shù)”老将(jiāng)朱少(shǎo)醒，一季报中(zhōng)他仅仅(jǐn)调换了两处标(biāo)的，用金域医(yī)学和蓝(lán)晓科技替换了药(yào)明(míng)康德(dé)和瑞丰新材，特别是合成(chéng)树脂板(bǎn)块的蓝晓科技成(chéng)为年内大黑马，股(gǔ)价迄今上(shàng)涨超过30％，同时(shí)他保持了对喝酒(jiǔ)吃药大类赛道(dào)中龙头的(de)持(chí)续青睐(lài)，茅台(tái)持股量与(yǔ)上季持平稳居(jū)首位。而他(tā)也一如既往(wǎng)地(dì)表示，会在优质(zhì)的(de)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的石头(tóu)。众所周知，三大(dà)白酒龙头是多(duō)位顶流(liú)的最爱(ài)，“酒神”之(zhī)一(yī)的(de)刘彦春(chūn)在其成名作(zuò)景顺长城新兴成长中，前三大(dà)重仓就依次是茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)，足见其白酒信仰之(zhī)深。

　　整体(tǐ)来看，消费和新能(néng)源在公(gōng)募基金组合配置中的压舱石(shí)地位(wèi)依然(rán)稳固，同时中特估、芯片、软件、机械制造(zào)成进攻热点，公募在(zài)经历去年(nián)的整体业绩低谷后(hòu)，今(jīn)年竭力寻求(qiú)组合(hé)的α。值得关注(zhù)的是，公募(mù)名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有(yǒu)冷思考。“AI产(chǎn)业的(de)发展不会一蹴而就，中间也必然会有(yǒu)曲折，包括(kuò)数据隐(yǐn)私、伦理等潜在风(fēng)险，可能造成板块后(hòu)续波动。目前TMT板块的交易占比已(yǐ)经超过(guò)了40％。交易占比(bǐ)创新高代表(biǎo)了主线行情确立(lì)，但我们认(rèn)为太阳底下没(méi)有新(xīn)鲜(xiān)事，过度(dù)的热情在某个(gè)阶段也总会消退。”李晓星反(fǎn)思。

　　张坤加仓茅台(tái)

　　李晓(xiǎo)星增配次(cì)高端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目前在管两只(zhǐ)A股基(jī)金、两只QDII基金。《红周刊》统(tǒng)计了(le)其(qí)最新公布的两只A股基(jī)金一季(jì)报，在(zài)管理时(shí)间更长的易方达蓝筹精(jīng)选混合中，3月31日时前五大重仓(cāng)的(de)占比均超过了(le)9.5％接近顶(dǐng)配(pèi)，这其中除去腾讯外全部为白酒，不过除去(qù)加仓(cāng)茅台外(wài)，张坤减(jiǎn)持了五粮液、泸州老(lǎo)窖、洋河股(gǔ)份(fèn)。相似的一(yī)幕也出(chū)现在他管理的易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)上(shàng)。

　　该基金(jīn)的一季报显示，仅是前(qián)五大的重仓次(cì)序有所不同，而实(shí)际上腾讯和茅台同(tóng)以占比9.93％并列第(dì)一位(wèi)。同时， 除去加(jiā)仓茅台外，张坤也是小(xiǎo)幅减持了另外(wài)三大(dà)白酒标(biāo)的。再看(kàn)另外的(de)半壁重仓股，港交所(suǒ)、美团、伊(yī)利、招(zhāo)行均是持(chí)续上榜的老(lǎo)面孔，惟一的变化是(shì)他用(yòng)中国(guó)海洋石油(yóu)替换(huàn)了上一季的(de)药明生物。

　　张坤在季报中也(yě)对调仓(cāng)思路(lù)有所阐述：“基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。个股方面，我们仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。”

　　无独(dú)有偶，银华基金的明(míng)星基金经(jīng)理李晓星，在和张萍合管的(de)银(yín)华(huá)盛世(shì)最(zuì)新季报十(shí)大重仓中(zhōng)，持有7只白酒股。对比上一(yī)季度(dù)仅有三(sān)大白酒龙头和古井贡酒来看，这一(yī)季其新进重仓了山西汾(fén)酒、顺鑫农业和舍得酒(jiǔ)业(yè)。

　　由此推断(duàn)，其思路可(kě)能是(shì)想利用次高端和地产酒(jiǔ)来增加组合的进攻弹性。同时，其重仓(cāng)的另(lìng)三只(zhǐ)非白酒标的为(wèi)爱美(měi)客、安井食品、海大集团，而(ér)这(zhè)三(sān)者(zhě)在上一季度(dù)就是(shì)前十中的标的。

　　对(duì)此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然是(shì)主线，进(jìn)入二(èr)季度(dù)，改善弹性(xìng)会加(jiā)大(dà)。方向上，最看好餐(cān)饮相关(guān)链条，白酒、啤酒(jiǔ)、速冻、烘培、调味品等供应链，餐饮的(de)恢复是确定的；其次，看好线(xiàn)下场景(jǐng)恢(huī)复后，需求相(xiāng)对刚性的医(yī)美以及(jí)消费医疗(liáo)板(bǎn)块。”

　　对比来看，公(gōng)募老(lǎo)将朱少醒这一(yī)季将“喝酒吃药”的主打思(sī)路体现(xiàn)得(dé)淋漓尽致(zhì)。白(bái)酒方面，贵州茅台(tái)依(yī)然(rán)是他(tā)的最爱，不过他对(duì)于另(lìng)一重仓五粮液有所减持；医(yī)药(yào)方(fāng)面，他(tā)对(duì)重仓表现(xiàn)得是(shì)有所取舍(shě)：首(shǒu)先(xiān)，他选择加仓了“眼(yǎn)茅”爱尔眼科，该股升至十大重(zhòng)仓股的第(dì)五(wǔ)位；其次，他选择小幅减(jiǎn)持了创(chuàng)新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学(xué)替(tì)换了CXO龙头的药(yào)明康德，而新进重仓的前者年内(nèi)目前涨(zhǎng)幅在10％一线(xiàn)。

　　众所周(zhōu)知，金域医(yī)学去(qù)年作为核酸(suān)检(jiǎn)测机构，业绩相当亮眼；而在后疫情(qíng)时代，公司(sī)主营回归本源后(hòu)依然亮(liàng)点众多，作为第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断服务商，金域医学近日率(lǜ)先推出国内首个(gè)国家(jiā)药品监(jiān)督管(guǎn)理(lǐ)局(jú)（NMPA）获(huò)批的膀(bǎng)胱癌基因甲基化(huà)检测项目，再(zài)次领跑同业。

　　冯明(míng)远专注赛道(dào)细分机会

　　陆彬混搭新(xīn)能(néng)源TMT

　　刘格菘(sōng)仍“恋战”光伏(fú)储能(néng)

　　除去(qù)上周率(lǜ)先交(jiāo)卷主打(dǎ)产业链(liàn)上游的施成(chéng)外，本周一众新能(néng)源高手中的(de)顶(dǐng)流冯明远(yuǎn)所管产品一(yī)季报全部(bù)披露，截至(zhì)4月19日收盘，目前他所管(guǎn)理的6只产(chǎn)品(pǐn)维持(chí)年内小幅正收益。当前冯明远在(zài)管基金中(zhōng)，任职管理最长的就是代表(biǎo)作新能源产业股(gǔ)票。从被调出的三只产品看，其中斯莱克的主(zhǔ)营与(yǔ)新能源产业链关(guān)系不大。

　　而在新进(jìn)重仓的三只(zhǐ)标的中(zhōng)，占比相对最高(gāo)的(de)就是非传统新能源产业赛道(dào)龙(lóng)头中(zhōng)伟(wěi)股(gǔ)份(fèn)，这家主营锂电(diàn)池正极(jí)体研发的公司，主(zhǔ)要(yào)产品是三元前驱体和(hé)四氧(yǎng)化三钴，从(cóng)近期(qī)发布的年度(dù)业(yè)绩(jì)快报来看，公司的主营与净利润均实现(xiàn)50％以上的逆势增长。而据《红周(zhōu)刊(kān)》对其季报(bào)的全面梳(shū)理(lǐ)，在信澳研究优选中(zhōng)还出现了一(yī)只新(xīn)的重仓(cāng)股(gǔ)银邦(bāng)股份，这也是一家(jiā)高科技(jì)公司，主(zhǔ)营业务中(zhōng)有分(fēn)布(bù)式光伏发电系统。

　　在季报总(zǒng)结(jié)中(zhōng)，他表示：“本基金的(de)投资主要聚焦在新能源、科技(jì)、高端(duān)制造等新兴产(chǎn)业领(lǐng)域，细分板块的整体(tǐ)走势(shì)与(yǔ)市场趋同，导致本基(jī)金(jīn)的(de)净(jìng)值也出现小(xiǎo)幅震荡(dàng)。对于二(èr)季度，展望TMT板块部分公(gōng)司加入(rù)AI或数字经济等热门概(gài)念的创(chuàng)新，以及半导体和制造业(yè)正(zhèng)经历(lì)触底反(fǎn)弹的(de)复苏，市场整体(tǐ)会(huì)逐(zhú)步(bù)回暖，产生一(yī)定(dìng)正面效应(yīng)。我们会继续在新(xīn)能源、科(kē)技(jì)、高端制造等主(zhǔ)要赛道耕(gēng)耘，深挖(wā)基本(běn)面(miàn)扎(zhā)实(shí)的优质(zhì)个股，自下而(ér)上挖(wā)掘(jué)投(tóu)资机会。”

　　相比成名多时(shí)的冯明远，2020年股基状元(yuán)陆(lù)彬则(zé)是(shì)在新能(néng)源大潮中快速(sù)走红的类型(xíng)。天天基金网显示，早(zǎo)在去年(nián)底时(shí)他就已经是“双二(èr)百”的基金(jīn)经理了，而他在管的7只基金今(jīn)年同时段几乎全线(xiàn)飘红，特别是动态(tài)策略(lüè)混合年内涨幅超过10％一(yī)枝(zhī)独(dú)秀。

　　以他在(zài)管的汇丰晋信(xìn)低碳先锋股(gǔ)票为例，最新的基金一季报(bào)显示，其重仓的新(xīn)能(néng)源产业链中股票依(yī)然为上季(jì)的7只，它们分别(bié)是宁德时(shí)代、亿纬(wěi)锂能、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂业、比(bǐ)亚迪(dí)、雅化集(jí)团、华友钴业，虽然上(shàng)述标(biāo)的(de)年初至(zhì)今表现一般。但(dàn)他此前曾公(gōng)开(kāi)表示(shì)，看到了(le)新能源类似2019年的(de)投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中长期维度看，新能(néng)源(yuán)产业还具备较长的生命周期，不少细分板块还(hái)能维(wéi)持较长时间的(de)高速增长(zhǎng)，而经过市场的调整，我们看到(dào)行(xíng)业中的优质(zhì)公司对应(yīng)2025年(nián)的盈利中枢(shū)在当前市值(zhí)的投资价值。或(huò)许，新能源行业的终局如大部分制造业(yè)一样是一个竞争充分、利润极(jí)度压(yā)缩的市(shì)场，但在发展过(guò)程中不少公(gōng)司一定有(yǒu)一段精彩的旅程。”

　　相比(bǐ)前两位，2019年(nián)状元刘(liú)格菘今年业绩开(kāi)局不顺，最新(xīn)数据显示目前(qián)在管产品年内回撤全(quán)部超过了10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘(pán)成长来看，基金一季报表明他的重仓行业(yè)配(pèi)置思(sī)路依然首选新能源。

　　对(duì)比分析(xī)其基金相关产(chǎn)品的2022年四(sì)季(jì)报和一季报，《红(hóng)周(zhōu)刊》发(fā)现他所持(chí)有(yǒu)的是(shì)完全一致的10只股票，虽然第一(yī)大重仓股依然是半导体公司圣(shèng)邦股份(fèn)，但是(shì)整体新能源(yuán)的地位似(shì)乎进一步稳固，比(bǐ)如晶澳科技从第三升至第(dì)二(èr)位，隆基绿能从第六升至第四位。同时(shí)极为罕见的情(qíng)况是，如(rú)果按(àn)照保留小(xiǎo)数两(liǎng)位来(lái)统计(jì)，竟然所(suǒ)有10只标的(de)股持(chí)仓量(liàng)与(yǔ)上一(yī)季度保持一致。

　　就此，刘格菘在(zài)基金季报中表示：“报告期内，基金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。我们对重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。”

　　鲍无可加(jiā)仓中国移动

　　姜诚(chéng)精准布局中国铁建

　　余广新进重仓海油、移(yí)动

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的(de)姜诚是(shì)近几年出(chū)镜相对较多(duō)的基金(jīn)经理，而他(tā)的(de)业绩特别从(cóng)去年(nián)迄今颇为(wèi)抗打。2023年年(nián)初以来(lái)，在他所管理的8只基金中，除去刚满两个月(yuè)的中泰(tài莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思)元和价值(zhí)精选不(bù)纳入统计外(wài)，其(qí)余(yú)7只基金均实(shí)现了正收(shōu)益，特别是(shì)兴诚(chéng)价值一(yī)年(nián)持有的收益(yì)率接近了14％，同时还(hái)有两只(zhǐ)基金净值增(zēng)长也超过了(le)10％。

　　具体以兴诚价值一(yī)年为例，对比基金四季报和今年一季度可以看出，姜诚实际上只是微调了一个席位，而新调进来的(de)中国铁建(jiàn)恰好就是中字头中(zhōng)的典型代表公司，该股从年初至(zhì)今上涨超过了40％。由(yóu)此(cǐ)，该基金(jīn)所(suǒ)重仓(cāng)的中字头公(gōng)司达(dá)到了四家。而从相关(guān)标的的年内涨跌幅来看，表(biǎo)现最(zuì)好的是游戏股吉(jí)比特，最新该(gāi)股年内上涨达到了66％。

　　而在季(jì)报中，他不仅谈(tán)到(dào)了坚守的价值投资(zī)，同时也谈到了今年大热的AI：“在海(hǎi)量信息(xī)中(zhōng)，我们需要重(zhòng)点关注(zhù)长期因(yīn)素，淡化短期因(yīn)素(sù)。人工智能(néng)的(de)发展是一个(gè)长(zhǎng)期因素，我(wǒ)们还没有(yǒu)足够的把握去捕捉(zhuō)到它带来的投资机(jī)会，但可以尽量回避它带来的伤害。以尽可能低的价格买(mǎi)尽可能好(hǎo)的资(zī)产是我们的(de)投资目标。好资(zī)产的标(biāo)准是活得久(jiǔ)、站得牢、竞争优势维持得长、平均净资(zī)产收益率(lǜ)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)在(zài)好的公司治理(lǐ)加持下能够把长期利(lì)润转(zhuǎn)化为诱(yòu)人分(fēn)红。”

　　首季接(jiē)受(shòu)过《红周刊(kān)》专访的鲍无(wú)可，其投资(zī)风格同(tóng)为(wèi)公(gōng)募中少数(shù)的(de)深度价值。天天基金网显(xiǎn)示，2023年年(nián)初以(yǐ)来，他所管理(lǐ)的基金全线飘(piāo)红，6只产品(pǐn)年内净值(zhí)增(zēng)长率全部超过了10％。以(yǐ)他任职回报最高的景顺长城能源(yuán)基建为例，能够清(qīng)晰地看(kàn)到其偏爱高估息和低估值类股(gǔ)票(piào)的(de)痕(hén)迹。

　　一季(jì)报显示，鲍无(wú)可(kě)当季加(jiā)仓中国移动大(dà)约15万股，从而使(shǐ)该股从(cóng)上一季的第三重仓升至第二重仓(cāng)，不过中国电信却退出(chū)了前一季的(de)前十(shí)。同时(shí)他(tā)加仓(cāng)了(le)川投能源(yuán)、紫金矿业、华能水电(diàn)，新近重(zhòng)仓了铜(tóng)陵有色和(hé)神(shén)火股份，表明了其(qí)对这一类资源股格外垂青。此外，他对(duì)于小(xiǎo)众的(de)中南传媒和(hé)凤凰传(chuán)媒依然持续青(qīng)睐。

　　在基金季报中，他表(biǎo)示基金仓位基本稳(wěn)定，主要增加了有色行业配置。“当下是(shì)AI发展(zhǎn)初(chū)期，中国企业处于落后位置，无论是(shì)AI核(hé)心(xīn)模型的(de)研发、新型商业模式(shì)的(de)迭代以及底层芯片制造，我(wǒ)们(men)都希望国内企业(yè)能在不远的将来迎头赶上。近期而言(yán)尽管我们认为AI非常(cháng)重要，但当前A股市场(chǎng)基(jī)本上是基(jī)于美股映射在炒作相(xiāng)关题材，对于这(zhè)样的行情，需要(yào)对其可持续性保持审慎态度(dù)。”他直言(yán)不(bù)讳(huì)。

　　而同(tóng)在(zài)景顺长城(chéng)的基金经理余广(guǎng)是2012年的(de)公(gōng)募(mù)状元(yuán)，目前(qián)其担任基金经(jīng)理也接近(jìn)了13年(nián)。当(dāng)前，其在管的产品为4只，它们分别是(shì)核心竞争力、核(hé)心招景混合(hé)、核心中景(jǐng)一(yī)年、核心优选一年，从今年(nián)的(de)表现来看，虽然所管产品涨幅(fú)不大(dà)，但也整齐划(huà)一地实现了正收益。

　　以任职回报翻四倍的核(hé)心竞争力(lì)为例(lì)，第一(yī)季度他在前十中调(diào)仓(cāng)了(le)四个席位，其(qí)中新进的公司半(bàn)数为中字头(tóu)，它(tā)们就是中国海油(yóu)和中国移动，与它们携手(shǒu)进入的(de)还(hái)有安徽合力(lì)和紫(zǐ)金矿业(yè)。而这样的调(diào)整立竿见影，除去两(liǎng)只中字头外，后两者年内的(de)涨(zhǎng)幅也是(shì)超过了30％。此外，当季被其提拔为第一重仓(cāng)的电动(dòng)车(chē)龙头爱玛科技，年内迄(qì)今(jīn)的涨幅(fú)也是接(jiē)近30％一线。

　　对(duì)此，他(tā)在季报中的总(zǒng)结与“中特(tè)估”基本吻合：“基金(jīn)坚持自(zì)下而上，看重公(gōng)司(sī)基本面，注重公(gōng)司的核心竞争力(lì)、高品质(zhì)、长期发展(zhǎn)，以(yǐ)合理或(huò)偏低(dī)的(de)估值水平买入持(chí)有。在(zài)经济复苏和(hé)企业盈利(lì)修复(fù)的(de)预期下，我们较为看好今年的权(quán)益市场，特别是前(qián)期调整较为充分，估(gū)值较(jiào)为低估的多行业的龙(lóng)头(tóu)公司。”

　　郑巍山重仓股(gǔ)多(duō)只翻倍(bèi)

　　胡宜斌新进(jìn)重仓寒武纪

　　黄兴亮布局中(zhōng)微公司

　　与蔡(cài)嵩(sōng)松同期(qī)成名的郑(zhèng)巍山今年业绩优异(yì)，特别是其去年3月(yuè)接手的银河智联主题净(jìng)值快速拉升，截至本周四(sì)的(de)年内涨幅(fú)已经(jīng)超过45％，这(zhè)一水平(píng)甚至(zhì)超过了他的成名作银(yín)河创新成长(zhǎng)。从郑巍在管(guǎn)基金的当季重仓行业风格(gé)来看，除(chú)去银河和(hé)美(měi)生活还有较(jiào)强的新能源属性外，其(qí)余(yú)产品几乎一边倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联主题为例分(fēn)析(xī)，最新的十大重(zhòng)仓(cāng)股除去(qù)用友网络(luò)和海康威视(shì)外(wài)，年内最(zuì)新的涨幅全部超过了30％，特别(bié)是海光(guāng)信息、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华(huá)股份(fèn)均已实(shí)现了涨幅翻番，而这四只标的均(jūn)是第(dì)一季度新近(jìn)重仓的公司。同(tóng)时，郑巍(wēi)山所保留的上(shàng)一季(jì)重仓股仅有金山办公和(hé)国(guó)网通信。对比来看(kàn)被调出(chū)的标(biāo)的，中国长城、中望软件、中国软件等明显涨(zhǎng)幅稍逊(xùn)一(yī)筹。