作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格(gé)环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的(de)强势(shì)表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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