5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价(jià)方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波(bō)折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资(zī)成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大(dà)的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调(diào)对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(zhài)市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他(tā)固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货(huò)币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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