如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一定(dì麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ng)远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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