尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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