国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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