5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口rong>

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基(jī)建板块或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民(mín)的基本(běn)医(yī)疗卫生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。