A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫<桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音/strong>下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zu桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。