随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置(zhì)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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