财联社(shè)记(jì)者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数云南有哪几个市 云南是几线城市(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　云南有哪几个市 云南是几线城市　上(shàng)海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂云南有哪几个市 云南是几线城市的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距(jù)过(guò)大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不(bù)符(fú)。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年化(huà)收(shōu)益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益(yì)率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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